1986年，徐克頂著巨大風險與壓力，與吳宇森合作拍攝《英雄本色》，開創了香港槍戰片的潮流，為自己在拍攝項目上贏得了絕對的話語權，終於迎來了自己的時代。
不走尋常路的徐克，又把目光放在了翻拍《倩女幽魂》上。
徐克認為，古裝片要得到觀眾認可，就要採用現代思維來重新設定人物故事。
徐克一改古代書生與女鬼的傳統套路，而是解讀為大學生去夜總會，遇到了舞小姐，大學生想幫助舞小姐擺脫現狀，而舞小姐見大學生很純潔，有別於她遇到過的男人，對這個大學生另眼相看，於是便互相關心幫助。
這樣的人物關係設定，就非常貼近現代觀眾的現實體驗。
髮髻設計也背離了古裝歷史背景，採用的是現代風格的軟髮髻，徐克心目中的《倩女幽魂》，就是充滿現代美感、擁有現代思維的奇幻古裝片。
張國榮開始聽說是古裝戲，顯得不太情願，之前他拍的《楊過與小龍女》就沒有成功，但徐克苦口婆心勸他出演，還忽悠張國榮說只是古代背景，人物和服裝全是現代的，才把張國榮騙進了劇組。
此時，王祖賢毛遂自薦，要求試鏡聶小倩。
但徐克對王祖賢沒信心，之前徐克在《打工皇帝》里與王祖賢合作過，他覺得王祖賢走路像是踢足球，雖然這部戲追求現代感，但也不能太離譜，這與幽怨女鬼形象相差也太大了。而且，王祖賢身形高大，與張國榮組CP也不太合適。
聶小倩是一個亦正亦邪的角色，僅一場勾引書生吸取精血的戲，一天就拍了與七個男人的床戲，害得王祖賢一直追問，我這還得拍多少個啊。
拍攝時，張國榮發現梁家輝總是站在他的身邊，就半開玩笑地問徐克，你弄個影帝站我旁邊是什麼意思，是嫌棄我演得不好嗎？徐克說，梁家輝是副導演，是來學習的，不站這裡站哪裡啊。
後來，周潤發也幫梁家輝疏通，梁家輝才被解禁，又重新走到台前開始拍戲。
樹妖姥姥長達十幾米的大舌頭，是當時一代人的噩夢，由於八十年代，好萊塢的電腦特效也才剛剛起步，而這個鏡頭，實際上是用海綿做的土法特效。每到拍攝時，徐克和程小東都親自上陣，一群人舞動大舌頭，每個演員需要輾轉騰挪來配合。
張國榮、王祖賢、午馬三個主演輪番被煉乳噴，足足被噴了一個多月，等拍完戲，皮膚都光滑了很多，也算是因禍得福。
距離影片殺青只剩10天的時候，按原計劃只需再拍一個小場景的打鬥就收工了。但徐克臨時起意，他想要一個更龐大的結局，於是他告訴程小東，咱們來個打黑山老妖。
程小東在營造出這種陰森氣氛后，便設計了一場燕赤霞與黑山老妖的終極決戰，這無疑是華語電影史上一次以虛打實的成功典範。這一經驗，徐克也延續到了1994年《青蛇》的拍攝當中。
《倩女幽魂》從開機到結束，整整拍攝了六個月，其中有兩個月是張國榮開演唱會耽擱了。後續還進行了補拍，本來750萬的製作成本，最後超支過了千萬。
《倩女幽魂》在香港斬獲1900萬港幣，位居年度票房第15位，在中國台北地區票房達4800萬台幣，搶佔票房第四的位置，而在韓國更是被風靡一時，至今還被奉為經典。
《英雄本色》徐克捧紅了狄龍和周潤發，《倩女幽魂》受益最大的同樣是演員。午馬憑藉燕赤霞一角獲得灣灣金馬獎最佳男配角，王祖賢提名香港金像獎影后，被封為公認的香港熒幕女神，1988年被韓國電影雜誌評為最受歡迎的外國女明星。上映僅三個月，王祖賢就拿到了五部電影的新片約，片酬更是水漲船高。
1987年，張國榮把《倩女幽魂》主題曲放在了自己新專輯的最後一首，這張唱片以30萬張的銷量，成為了當年香港唱片年度銷量冠軍。
